17日晚间，聚美优品宣布收到来自CEO陈欧、红杉资本等递交的私有化申请，拟以每ADS 7美元的价格进行私有化。(ADS，是指根据存托协议，发行企业在美国本土上市的股票)。这个价格比最近十天均价高大约27%，但与聚美优品2014年22美元的发行价相比，缩水了68.2%，有分析称，这可能会引发投资人不满。登陆美国不到两年时间就退市，聚美优品私有化的背后在打什么算盘?

　　去年12月，聚美优品曾宣布推出一项股票回购计划。根据这项计划，聚美优品可在未来 12 个月时间里回购价值最高为 1 亿美元的公司股票。2014 年 5 月 16 日，聚美优品股价以 27.25 美元开盘，该公司当天在首次公开招股中以每股 22 美元的发行价发行了 1110 万股美国存托凭证，上市首日最高股价曾达到 28.28 美元，但是在过去一年中，聚美优品股价持续走低，正积极研究回归 A 股。

　　登陆纳斯达克同期2014年5月，聚美优品成功登陆美国纳斯达克。从创立到上市只花了四年，聚美优品曾经是天使投资人极为得意的项目。彼时，CEO陈鸥信心十足：“在美国上市，实现了聚美的目标，也证明聚美是一个被市场认可的企业，对美国投资者来说，没有比中国电商更好的市场。”

　　聚美优品在资本市场上，的确创造过漂亮的成绩。27.25美元开盘，上市首日最高股价曾达到28.28美元。上市不足两年间，最高股价曾突破39美元。

　　但在2015年，聚美优品股价持续走低，长期徘徊在10-12美元区间，去年12月底，聚美优品出现暴跌，从10美元以上迅速跌至最低的5美元附近。

　　就在昨晚，陈鸥发出内部信，说：“在经过谨慎的考虑后，基于对目前业务环境和资本环境的判断，我们做出了私有化决定。此时此刻的私有化决策，对公司，对每一个人，都有着里程碑一样的战略意义。”通俗的说，也就是聚美优品将退出美国市场。聚美优品公关总监曹筠武表示，私有化原因主要是在美股市场，聚美优品被严重低估：“最近14个季度有13个季度盈利，这在中概股公司，尤其是电商公司里盈利能力是很少有的，这也是我们觉得估值不合理的原因之一。”

　　在陈鸥看来，私有化有利于公司在转型期更灵活，做更长期的决定，能让公司更好的应对转型和竞争，作为一个非上市公司，可以更好的沉下心来做最正确的事情，而不用被股价和财报分散精力。私有化意味着公司再次进入创业的过程，也能给公司的同事们带来更好的回报。

　　然而，对比22美元的发行价，如今的收购价跌去了近七成，很多人认为，聚美此举对小投资者不负责任。对此，曹筠武说：“我们宣布私有化时候的价格大概在五块多，我们现在定在了7块美金，我们已经比十天的平均价高26%，将近27%，这是个公允市场价格。”

　　相比于中国企业集体在美国登陆，2015年开始，中概股又形成一股集体私有化的潮流，企业突破30家。到2016年初，包括360、中手游、淘米、乐逗等一批企业达成私有化协议。开源证券高级策略分析师杨海认为，变化主要是由资本需求主导。

　　美国资本市场的法律制度比较严格，国内资本市场正处于发展期，所以相对来说国内市场无论是融资数量还是市场定价来说，都远远高于境外。而现在很多公司母公司的业务都主要在国内，到美国上市也是当时形势所迫，有的股东可能是境外投资，再加上其他一些因素，导致了当时在美国上市周期比较短，解决了一部分投资人在二级市场退出的问题。

　　但中美资本市场文化背景、法律制度等差异巨大，获得再融资的难度很大，在美国退市之后重新回到中国市场，成为许多公司的选择，杨海说，我们中国大部分公司的特点就是希望自己通过资本市场做大做强，只有通过不断地再融资，所以多数公司一开始上市完成第一步圈钱之后，多数公司可能有打退堂鼓的想法。

　　在杨海看来，聚美优品此次私有化的终极目标，同样是回A股市场。毕竟国内资本市场发展很快，现在也在多方面的实行注册制，所以大家可能比较看好国内市场融资化的发展进度，非常快，而且，国内资本市场已经上市之后，可以连续实现多方面融资。

　　聚美优品公关总监曹筠武表示未来是不是回归，公司目前还没有计划，但是退出资本市场不影响公司其他的策略布局：“现在还真没有详细的计划啊之类的，因为昨晚的事情，公司的内部运转也好或者业务也好，确实没有任何影响。资本市场上的东西确实跟业务是有联系的，但是不影响业务层面已经作出的规划、计划啊、动作，影响可能是在以后的体现。”

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　　以下为聚美优品CEO陈欧内部邮件：

　　各位亲爱的聚美同事:

　　相信大家已经看到了聚美私有化的消息。虽然关于聚美会私有化的传闻从去年年中就闹得沸沸扬扬，在经过谨慎的考虑后，基于对目前业务环境和资本环境的判断，我们做出了这个决策。我坚信，此时此刻的私有化决策，对公司，对我们每一个人，都有着里程碑一样的战略意义：

　　在目前的美股市场，我们被严重低估了。虽然每一个私有化的公司都会强调自己被市场低估了,这看起来是陈词滥调，但对于聚美来说，这是一个毋庸置疑的事实。在资本疯狂，无数电商疯狂烧钱，巨额亏损的恶劣竞争环境下，聚美仍然可以在保持高速增长的同时维持优秀的盈利能力。在上市以来，我们也在高速公路换轮胎，短短一个季度换成了向跨境电商的转型，成为中国第一的跨境电商。我们的财务数据和业务数据证明了我们优异的执行力，我们的股价却没有反映出合理的公司价值，甚至低于一些在规模和盈利能力上远远落后我们的公司.

　　2. 私有化有利于公司在转型期更灵活，做更长期的决定,能让公司更好的应对转型和竞争。

　　今年颜值经济的战略，无疑需要我们在公司长期的发展上有更多的投入。作为一个非上市公司，我们可以更好的沉下心来做最正确的事情，而不用被股价和财报分散精力。

　　3.私有化意味着公司再次进入创业的过程，也能给公司的同事们带来更好的回报。经过私有化，我们也可以更灵活的去激励公司优秀的同事们，让更多的人去享受创业带来的财务回报。

　　聚美从创业开始，仅凭1300万美金的融资，就能在恶劣的电商竞争中厮杀出来，连续盈利并在四年时间就完成公司上市，创造了一个奇迹。这次私有化，无疑对公司是一个里程碑式的新起点，也是我们价值回归和奔向下一次创业奇迹的重要时刻。

　　新的一年,战斗已经开始，希望大家和我一起火力全开，激情无限的迎接3月1日6周年庆促销盛典。无限期待聚美新的业务线在3月1日展露锋芒，大家一起加油!

　　陈欧