想必大家昨晚都被证监会刷屏了吧，度过了一个当断则断的夜晚，小编最关心的还是今天股市到底会怎么走?

　　再来说点实(时)事，7日晚间上交所、深交所、中金所三大交易发布通知称，1月8日起暂停实施A股指数熔断制度。受此消息提振，富时中国A50指数期货快速走高，涨幅一度超过3%，美股欧股快速反弹跌幅收窄。

　　对于A股暂停熔断的评价及影响，机构认为，暂停熔断交易可以稳定市场预期，有利于市场健康稳定发展和抑制投资者的恐慌情绪，市场会出现一定的反弹，但不构成单边反转的走势。

　　申万宏源：市场会出现一定的反弹，但不构成单边反转的走势

　　申万宏源证券首席策略分析师桂浩明表示，管理层审时度势，顺义民意的要求，及时中止了熔断制度的继续实施，是做了好事情，因为熔断机制与中国现行资本市场实际情况存在距离，制度设计不完善，导致在股市下跌中不但没有起到稳定股市的作用，相反还推波助澜。取消熔断后，市场会出现一定的反弹，但这反弹只是基于在被熔断机制压抑的买方的恢复，是大盘在超跌下的反弹，并不构成单边反转的走势。后市还将出现较长时间的盘整的格局，以重新确认底部、夯实基础。

　　广发证券：更可能的结果是短期弱反弹，而不是报复性大反弹

　　广发证券陈杰、黄鑫冬称，股市熔断机制调整后，更可能的结果是短期弱反弹，而不是报复性大反弹，并且持续性不会太强;在弱反弹结束之后更可能出现的情况是股市“缩量慢熊”，而在充裕的流动性下，居民会逐渐将资金更多的配置于储蓄、债券等避险资产之中。

　　人民日报评暂停熔断：必须意识到理论和实践的距离

　　证监会刚刚暂停了运行仅四天的股市熔断机制，让几日来屡尝熔断滋味的股民和机构颇感惊讶。这也提醒人们，当我们脱离社会运行去谈论任何一种看起来很美的制度时，都必须意识到理论与实际之间的距离。新的修补还在讨论中，而在此之前，惟愿熔不断的是人民的信心，停不了的是股市的发展。

　　韩复龄：暂停熔断交易可以稳定市场预期

　　中央财经大学金融证券研究所所长韩复龄表示，从实施效果来看，熔断机制没有实现稳定市场的初衷，各项措施配套也不尽完备，暂停熔断交易可以稳定市场预期，有利于市场健康稳定发展和抑制投资者的恐慌情绪。

　　银河证券：市场获得了交易的权利，风险敞口将被有效控

　　银河证券孙建波称，熔断机制暂停，为制度纠偏的效率点赞，市场获得了交易的权利，风险敞口将被有效控制。但这不代表市场没有风险。在人民币贬值预期和资本流出预期下，在中国传统产能必须拿出壮士断腕的清理勇气的时候，代表中国过去过剩产能的公司必然会下跌。而一些新的行业和公司，仍需要时间来培育，很难一下子补充上来。

　　英大证券李大霄：市场反转的条件成熟了

　　英大证券首席经济学家李大霄表示，暂停熔断机制是重大利好消息，可以有效减低市场由于不理解不熟悉所带来的风险叠加，避免市场的流动性风险，增加市场效率。

　　对于后市，他认为，“市场反转的条件成熟了”，“市场的稳定可以期待，婴儿底2确定为3115”。再将熔断这个不稳定因素剔除后，剩下就是减持的影响和引入资金的速度的平衡。

　　李迅雷评暂停熔断：周五应全天休市

　　海通证券首席经济学家李迅雷称，目前的市场情况下确有必要暂停熔断制度。他认为熔断机制不应该取消，监管层在认真讨论之后应该推出更为成熟的熔断制度的方案。

　　李迅雷还建议，周五应该全天休市，否则明天的市场恐慌情绪仍然存在，思维定势之下走势仍然难以预料。他认为周五市场在继续下跌，将波及融资融券业务，导致平仓盘的压力，有引发系统性风险的嫌疑。

　　叶檀评暂停熔断：亡羊补牢总比羊都逃光了也无动于衷要好

　　财经问题专家叶檀：熔断当量巨大，被沪深交易所与中金所暂停，亡羊补牢总比羊都逃光了也无动于衷要好。

　　制度出台宁可慢，必须精准击中靶心。什么都想成就的多目标政策体系很难找到最佳点。一次能够较为顺利地解决一个问题就是上上大吉，如此方可聚沙成塔，成就市场化基业。

　　熔断机制已经成为被攻击的焦点，虽然我们对熔断机制的整体把握尚有欠缺，并不理解市场如此恐慌的真正原因，是熔断机制、羊群效应、磁吸效应，还是熔断手段的技术失误所导致。但市场无法等待、流动性需要恢复、交易需要正常，挽救式的外科手术，也许只能暂停，使市场恢复正常心态，相信他们的声音与利益被重视。

　　董少鹏评暂停熔断：应该为监管点赞

　　证券日报常务副总编辑董少鹏：从境外市场的经验看，实施熔断机制不可能一步到位，都需要在实践中逐步探索、积累经验，根据自身情况进行必要调整。敬畏市场，才能管理好市场。沪深交易所和中金所决定暂停实施相关规定，非常及时。这是监管者尊重市场的表现，也是有为监管的表现，应该点赞。下一步，我们要在实践基础上，总结经验教训，广泛听取市场意见建议，扬长避短，趋利避害，建立健全适合我国资本市场特点的熔断机制。

　　赵锡军评暂停熔断：有人还会很紧张

　　中国人民大学金融与证券研究所副所长赵锡军：现在很难判断暂停熔断机制会带来的作用是不是提振。有的人可能长舒一口气，有的人可能还会紧张。中国二级市场现在的问题是本末倒置，本来指示功能是主要功能，现在被忽视了。通过二级市场波动和价差谋利是一种负面的衍生功能，现在却变成主要方面了。这样认知错位的情况下，包括熔断在内的任何机制放到中国的股票市场上来，都可能发挥与其最初目的南辕北辙的效果。

　　熔断暂停落地仅4日将迎全面改革

　　监管层决定暂停熔断实施。不过暂停并非废除，下一步三大交易所将广泛征求意见，改革熔断机制。

　　“熔断机制不是市场大跌的主因，但从近两次实际熔断情况看，没有达到预期效果，而熔断机制又有一定磁吸效应，即在接近熔断阈值时部分投资者提前交易，导致股指加速触碰熔断阈值，起了助跌的作用。”证监会新闻发言人邓舸7日晚间表示，权衡利弊，目前负面影响大于正面效应。因此，为维护市场稳定，证监会决定暂停熔断机制。

　　顺势暂停

　　熔断机制引入第一周，连续两个交易日触发。这在各国实施熔断机制的过程中，都是从未有过的。

　　1月7日，沪深300指数迅速下跌，熔断连续触发5%、7%两道阀值，上证跌破3200，收于3125点。交易时间再次刷新记录，一天交易仅约15分钟。连续大幅下跌之后，投资者抛售股票受阻、公募基金集中赎回，对新制度的不信任、对“股灾”的恐慌再次袭来。

　　有私募基金经理对《第一财经日报》表示，已经明显感觉市场出现了踩踏迹象，恐慌情绪动荡。而之所以恐慌，主要是因为熔断机制触发后，想卖卖不出去，市场出清受阻。

　　“熔断，起源于救市。”兴业银行首席经济学家鲁政委对《第一财经日报》表示，2015年夏天救市开始时，具有明显的“救股指”的特征。直到后期，各方意识到应该是救流动性。但是，由于对救流动性的理解还不到位，导致了本质上是试图维稳沪指的熔断机制这一政策推出，但熔断的磁吸效应却给流动性增添了新的梗阻。

　　有监管系统内部人士告诉本报，引入熔断机制之前，监管层经历了很多研究论证，并不是“拍脑袋”做出的决定。但是从结果来看，显然论证不够充分，没有对市场进行测试、模拟、演练，对推出之后的市场表现，估计不足，缺少应急预案。

　　据证监会新闻发言人邓舸介绍，监管层此前决定引入指数熔断机制的主要目的有三个：一是为市场提供“冷静期”，避免或减少大幅波动情况下的匆忙决策，保护投资者特别是中小投资者的合法权益;二是抑制程序化交易的助涨助跌效应;三是为应对技术或操作风险提供应急处置时间。

　　通过暂停实施，监管层也为改革留下了时间和空间。

　　邓舸表示，引入熔断机制是在2015年股市异常波动发生以后，应各有关方面的呼吁开始启动的，有关方案经过了审慎的论证并向社会公开征求了意见。熔断机制是一项全新的制度，在我国没有经验，市场适应也要有一个过程，需要逐步探索、积累经验、动态调整。

　　“下一步，证监会将认真总结经验教训，进一步组织有关方面研究改进方案，广泛征求各方面意见，不断完善相关机制。”邓舸晚间称。

　　“废7保5”

　　《第一财经日报》采访发现，目前对熔断机制的改革建议主要有三个方面的讨论。一是废7保5，即仅保留5%阀值，并延长暂停时间至30分钟，废除7%阀值，打开市场交易;二是废5保7，这种观点主要是考虑两次熔断间隔较小，第一次触发没有太大意义，且触发后容易加速导致第二次触发熔断;第三种建议是彻底废除熔断机制。

　　前述监管系统内部人士建议对熔断机制进行改革，废除7%阀值的限制，保留5%阀值，适当延长熔断触发受暂停交易时间。“这是一个折中的办法，实施的阻力也比较小。”

　　首先，保留5%，使得股指涨跌依然有缓冲;废除7%，也就消除了投资者在第一次熔断后对下一次熔断的恐慌，也能够给投资者足够的交易时间。由于磁吸效应，在第一次熔断触发之后，很快就会触发第二次熔断。两次熔断之间，实际上是投资者最恐慌的时间。因为在这段时间内，投资者需要重新决策、选择。

　　其次，延长暂停时间，是基于对信息反馈实际情况的考虑。在市场出现异常波动，触发第一次熔断之后，监管机构、上市公司以及各市场主体需要时间进行消化、思考，并作出结论，选择需要公开的信息进行公开或澄清。以交易所为例，若有需要特殊公开说明的事项，一般都要报至证监会定夺，这样的流程15分钟断然不够。

　　事实上，其他国家在引入熔断机制后，也一直在因时制宜进行修改。

　　比如美国市场1987年发生股灾后引入了指数熔断机制，后续调整过熔断阈值、暂停交易的时间;2010年发生“闪电崩盘”后引入个股熔断机制。

　　韩国市场在保留已有涨跌幅制度的情况下，在1997年发生金融危机后，先后引入指数熔断机制和个股熔断机制;由于触发次数较多，于2015年修订了指数熔断机制、涨跌幅限制。

　　伦敦交易所每隔一定时间就会对个股熔断的阈值进行评估和更新，如2015年1月富时100指数(FTSE100)成份股的部分股票动态熔断阈值由前一期的5%降为3%，静态熔断阈值由前一期的10%降为8%。

　　中泰证券策略分析师曾岩对《第一财经日报》表示，熔断机制作为一项在国外较为成熟的制度，第一次引入A股市场，投资者还不适应，但不应急于否定。

　　在他看来，本周市场下跌的根本原因，是股指到了需要调整的时期。一方面，因为汇率下调，股市在12月份时就有调整需求。但因为当时举牌万科等事件的带动，投资者看好蓝筹。现在，调整的过程开始了，而熔断加速了这一过程。

　　“深层次原因在于，市场还不稳定，对上涨没有信心。”曾岩告诉本报，与投资者接触过程中发现，不少投资者已经表示，从基本面和技术图判断，上证的调整已经基本到位，如继续下跌，将会适时出手去“捡便宜货”。